靠奥特曼和小马宝莉爆卖百亿元的卡游，一年为何仍巨亏12亿

潮新闻客户端 记者 刘(liú)芫信 “70后(hòu)”浙商李奇斌，手中拿着的奥特曼、小马宝莉、哪吒卡牌(kǎpái)，都是年轻人的心头好。从义乌(yìwū)起步，经过20多年的打拼，李奇斌的卡游营收突破百亿，成为卡牌行业的TOP1。 一路顺风顺水(shùnshuǐ)的李奇斌在IPO路上(lùshàng)却(què)遭到了不小的挫折：2024年1月首次向港交所提交招股书，公司被中国证监会要求阐述《数据安全法》《数据出境安全评估办法》《儿童个人信息网络(xìnxīwǎngluò)保护规定》等法规的落实情况，导致IPO进程一度停滞。 近日，浙江卡游动漫有限公司更新了招股书再战(zàizhàn)港交所。 招股书显示(xiǎnshì)，尽管卡游创造了百亿元(yìyuán)营收的行业神话，但其盈利(yínglì)能力并不稳定，比如2022年亏损2.96亿元，2024年亏损高达12.42亿元。 动漫IP收割机，去年亏损超12亿元(yìyuán) 总部(zǒngbù)位于浙江义乌的卡游(kǎyóu)，成立于2011年，是国内卡牌行业头部玩家以集换式卡牌作为(wèi)核心产品。据灼识咨询统计，按2024年商品交易总额计算，卡游在泛娱乐(yúlè)玩具行业集换式卡牌领域中排名第一(dìyī)，市场份额为71.1%；在泛娱乐文具行业中排名第一，市场份额为24.3%。 卡游的卡牌主题(zhǔtí)。卡游招股书截图 招股书显示，2022年到2024年，卡游营收(yíngshōu)分别为41.31亿元、26.62亿元、100.57亿。2023年营收出现大幅下滑，公司表示，主要是因为集换式(jíhuànshì)卡牌的(de)销售额(xiāoshòué)下降。而2024年卡游的营收暴增3倍(bèi)之多，这主要是由于集换式卡牌的销售额大增。 2022年(nián)到(dào)2024年，公司(gōngsī)毛利分别为28.42亿元(yìyuán)、17.51亿元、67.65亿元；经调整净利润(jìnglìrùn)分别为16.20亿元、9.34亿元和44.66亿元。不过，真实情况是公司2024年出现了12亿多元的亏损额。招股书还显示(xiǎnshì)，2022年到2024年，净利润分别为-2.96亿元、4.5亿元、-12.42亿元；净利润率分别为-7.2%、16.9%、-12.3%。2024年之所以出现巨额亏损，主要是因为(shìyīnwèi)公司2024年行政(xíngzhèng)开支(kāizhī)(kāizhī)较高，达26.84亿元，其中股份支付开支17.95亿元，占行政开支的66.9%，主要用于授予(shòuyǔ)股份奖励。扣除股份支付开支17.95亿元，公司2024年的净利润实为5.53亿元，净利润率也仅5.27%，和2023年相比呈断崖式下降(xiàjiàng)。总的来看，卡游公司的盈利能力较为不稳定。 分产品来看，集换式卡牌(kǎpái)支撑起了卡游(kǎyóu)这家公司。2024年，集换式卡牌带来了82亿元的营收，占总营收比例为81.5%；人偶营收为3.22亿元，占比为3.2%；其他玩具为10.23亿元，占比为10.2%；文具业务(yèwù)则(zé)为5.13亿元，占比为5.1%。 在核心集换式卡牌业务(yèwù)上，卡游(kǎyóu)(kǎyóu)主要(zhǔyào)通过大量获取授权IP来开发(kāifā)卡牌。从招股书看到，授权IP在卡游的(de)营收中占(zhàn)据了重要地位。目前，卡游有69个(gè)授权IP，包括奥特曼、小马宝莉、哪吒、叶罗丽、火影忍者等国内外知名IP，1个自有IP，一共70个IP矩阵。不过，贡献大部分收入的主要为前五大IP。招股书显示，从2022年(nián)到2024年，卡游来自五大IP主题产品的收入分别为40.64亿元、23.94亿元和86.53亿元，分别占同期总收入的98.4%、89.9%及86.1%。截至2024年，卡游收入超过1亿元的IP有10个。 靠奥特曼翻身，从义乌闯出来的卡牌老大(lǎodà) 卡游营收突破百亿(bǎiyì)，市场份额超(chāo)七成(qīchéng)。在这业绩神话的背后，公司创始人、董事长李奇斌也是一个有着传奇色彩的浙商。今年的第九届万物生长大会上，李奇斌当选为2025浙商独角兽之星。 资料显示，李奇斌1972年出生于浙江省衢州开化的(de)一个小镇，父亲(fùqīn)在义乌从事箱包生意。19岁的李奇斌从中专毕业后，在老家找了一份体制内(nèi)稳定的工作上班。李奇斌原本以为自己就这样过着中规中矩的人生，但突变的家庭变故改变小了他(tā)的人生轨迹。据(jù)媒体报道，刚工作没多久，李奇斌父亲的箱包厂经营不善，让整个家庭背上了300多万元的债务(zhàiwù)。 面对巨债(jùzhài)，当时24岁(suì)的李奇斌明白，仅靠稳定的单位薪水基本上是偿还无望，为此他选择辞职，带着1万元(wànyuán)启动资金，走上创业路。 李奇斌曾透露，其实，受父亲的影响，他内心一直渴望创业。 卡游(kǎyóu)创始人、董事长李奇斌。图源 卡游官网 一开始李奇斌也不知道创业做什么项目。直到一次偶然的机会(jīhuì)，他看到市面上畅销的大大泡泡糖中，附送的卡片深受孩子喜欢，他敏锐地(mǐnruìdì)察觉到，一张小小卡牌背后所蕴藏的巨大商业价值(shāngyèjiàzhí)，为此决定投身其中(qízhōng)。 一开始，李奇斌并没有直接成立自己的卡牌品牌(pǐnpái)，而是成立了一家印刷公司，为其他公司制作卡牌，从代工生意中赚(zhuàn)到了第一桶金。 招股书显示，2003年，李奇斌和(hé)妻子齐燕开始经营义乌市(yìwūshì)甲壳虫玩具厂，从事泛娱乐玩具销售业务。自2008年开始人事印刷业务，注册成立浙江(zhèjiāng)甲壳虫印刷包装有限公司。公开(gōngkāi)信息显示，到2007年，甲壳虫集团收入已经超过5000万元，还接连(jiēlián)拿下了迪士尼等IP授权，并在2011年成立浙江卡游动漫有限公司。 2018年卡游拿到的奥特曼(àotèmàn)IP，让公司迅速在卡牌领域站稳脚跟。2018年到2024年底，卡游基于50多个奥特英雄角色推出了共计320个集换式卡牌系列(xìliè)及42个文具(wénjù)系列，奥特曼IP也成为卡游旗下最赚钱(zhuànqián)的IP之一。 奥特曼集换式卡牌设计样本。卡游招股书截图(jiétú) 招股书显示，创始人李奇斌及其妻子齐燕合计持股83.5%，为(wèi)(wèi)卡游公司的最终控股股东。红杉(hóngshān)资本和Grand Hematite（腾讯(téngxùn)间接(jiànjiē)全资拥有）分别持股10.5%和3%。2021年6月，卡游曾获红杉和腾讯的投资，其中，红杉认购1.05亿美元，腾讯认购3000万美元，每股成本均为76.5美元。 泛娱乐产品行业是一片蓝海，仍(réng)在高速增长中 机构的报告显示，中国的泛(fàn)娱乐产品行业呈现快速增长，泛娱乐产品指的是基于IP开发的实体产品，如(rú)玩具、文具、服装及其他消费品(xiāofèipǐn)等。 根据(gēnjù)灼识咨询，按商品交易总额计，2024年中国泛娱乐(yúlè)(yúlè)产品行业的市场(shìchǎng)规模1741亿元(yìyuán)(yìyuán)，2019-2024年复合年增长率为(wèi)13.6%，预计到2029年将达到3358亿元。泛娱乐玩具为中国泛娱乐产品行业中最大的细分(xìfēn)品类，2024年占整体(zhěngtǐ)市场规模的58.5%。泛娱乐玩具主要包括集换式卡牌、积木、人偶、毛绒玩具及其他(tā)玩具，预计2029年市场规模达到2121亿元，2024-2029年的符合增长率为15.8%。集换式卡牌市场规模过去五年的增速在泛娱乐玩具的细分行业中最快，从2019年28亿元增长至2024年263亿元，复合年增长率达到56.5%，远超泛(yuǎnchāofàn)娱乐玩具整体增长率。并预计2027年市场规模达到375亿元，预计2024年-2029年复合年增长率达到为11%。 在A股和港股的多家(duōjiā)上市公司均有涉及卡牌业务，不过，收入占(zhàn)比普遍较低。如潮玩领军企业泡泡玛特（09992.HK），于2024年5月推出首款收藏卡牌产品(chǎnpǐn)。奥飞娱乐（002292.SZ）与上海电影拥有(yōngyǒu)大量知名动画IP，积极拓展卡牌业务，具备发展潜力。华立(huálì)科技（301.11.SZ）的卡牌业务在行业内(nèi)排名第5，具备一定规模(guīmó)。不过，华立科技的卡牌业务模式为配套街机设备，与卡游的模式完全不一样。京华激光（603607.SH）为卡游提供(tígōng)卡牌深加工服务，2024年相关业务增速迅猛，收入占比达20%，能充分(chōngfèn)受益于集换式卡牌行业的发展。 你有没有给娃买过奥特曼卡片？欢迎(huānyíng)来评论区说说。